Riske Göre Ayarlanmış Getiri ve Sharpe Oranı Rehberi

Sharpe oranı, yatırım performansında en sık kullanılan risk metriğidir. Ne de olsa, bir portföyün genel performansını yalnızca toplam getiri üzerinden etkili bir şekilde yargılamak mümkün değildir. Bu durumlarda, riske göre ayarlanmış ölçümler oldukça faydalıdır.

Ödül-volatilite oranı, bir yatırımın değerlendirilmesinde en önemli faktör olarak kabul edilir. Bu kılavuz, bu risk metriğini öğrenmek için doğru yerdir. Sharpe oranını, ödül-volatilite oranını hesaplamak için nasıl kullanılacağını tartışacağız ve portföyünüzdeki riski en aza indirmedeki önemini açıklayacağız.

Riske göre ayarlanmış getiri nedir?

Riske göre ayarlanmış getiri, bir getiri elde etmek için alınan riske dayalı olarak bir yatırımın getirisini analiz edecek bir portföy risk metriğidir. Aynı zamanda yatırımın geri dönüşünü ve bunu başarma riskini de göz önünde bulundurur. Bazı standart risk ayarlı metrikler Sharpe, Sortino, Treynor ve Jensen’in Alfa oranlarını içerir, ancak biz yalnızca ilkine bakacağız.

Riske göre ayarlanmış getiri ölçümleri, yatırımcıların yatırım getirisinin risk için yeterli olup olmadığını anlamalarına olanak tanır. Genellikle, yatırımın düşük risklerle daha yüksek getiri sağladığını belirlediğinden, riske göre daha yüksek bir getiri tercih edilir.

Bununla birlikte, riske göre ayarlanmış getiri, dikkate alınması gereken ve değerlendirilmesi gereken birçok faktörden yalnızca biridir. Bu faktörlerden bazıları çeşitlendirme, likidite ve genel portföy hedeflerini içerir.

Ödül-volatilite oranı

Finansta ödül-oynaklık oranı, bir hisse senedinin riske göre ayarlanmış getirisinin bir ölçüsüdür. Riske göre yatırımınızın performansının bir tahminini almak için kullanılır.

Ortak ödül-volatilite oranlarından bazıları aşağıda listelenmiştir:

• Sharpe oranı

Yatırım getirilerinin standart sapmalarıyla ölçülen riske göre kazanılan fazla getiriyi ölçer.

• Treynor oranı

Yatırımın betası ile ölçülen sistematik riske göre yatırım tarafından kazanılan fazla getiriyi ölçer.

• Information oranı

Bu yöntem, belirli bir kıyaslama endeksine göre bir yatırımın riske göre ayarlanmış getirisini ölçecektir. Getiri ile kıyaslama getirisi arasındaki farkın izleme hatasına bölünmesiyle hesaplanır. İzleme hatası, yatırımın getirilerinin kıyaslama getirilerinden sapmasını ölçer.

• Artı potansiyel oranı

Bu oran, getirilerin yukarı yönlü sapmasıyla ölçülen potansiyel olumlu yönüne göre beklenen getiriyi ölçecektir.

• Sortino oranı

Sonuçların aşağı yönlü sapmasıyla ölçülen aşağı yönlü riske göre bir yatırım tarafından kazanılan fazla getiriyi ölçer. Risksiz oran veya hedef oran getirisi gibi yalnızca belirli bir eşiğin altındaki aşağı yönlü riski dikkate alacağını unutmamak gerek.

• Sterling oranı

Belirli bir eşiğin altındaki getirilerin yarı sapması ile ölçülen aşağı yönlü riske göre riske göre ayarlanmış getiriyi ölçer.

• Calmar oranı

Maksimum düşüşüne göre riske göre ayarlanmış getirinin ölçüsüdür. Yatırımın en yüksek değerinden yaşanan en önemli kaybı ölçer.

Sharpe oranı nedir?

Nobel ödüllü William Sharpe, Sharpe oranını tanıttığında düzeltmeler yapması gerekiyordu. Yani yıllar içinde değişiklik göstermiştir. Sharpe oranı, alınan risk üzerinden yatırım getirisini ölçer ve daha yüksek oranlar daha iyi bir potansiyel getiriyi gösterir.

Birden düşük bir Sharpe oranı kötü bir yatırım olarak kabul edilirken, 1-1,99 arasındaki oranlar iyi, 2-2,99 arasındaki oranlar harika ve üçün üzerinde olanlar mükemmel olarak kabul edilir. Sayı ne kadar yüksek olursa yatırımınızdan o kadar iyi kar elde edeceğinizi unutmayın.

Sharpe oranı, fazla getirinin (risksiz oranın üzerindeki getiri) yatırımın standart sapmasına bölünmesiyle hesaplanır. Daha yüksek bir Sharpe oranı, bir portföyün akıllı yatırım kararları sayesinde daha düşük riskle yüksek kar elde ettiğini gösterir. Risk yönetimi stratejilerini anlamak ve kullanmak, yatırım sonuçlarını daha da geliştirebilir.

Sharpe Oranı formülü

Sharpe oranının formülü aşağıdaki gibidir:

Sharpe Oranı = ( (Rx-Rt) ) / (SD Rx)

bunlar:

Rx = Beklenen portföy getirisi

Rf = Risksiz getiri oranı

SD Rx = Portföy getirisinin veya volatilitesinin standart sapması.

Risksiz oran, genellikle on yıllık bir hazine bonosu gibi gösterge tahvil arasında yer alır.

Sharpe oranı ve Treynor oranı ve Sortino oranı

Şimdi Treynor oranı ve Sortino oranını Sharpe oranı ile karşılaştıralım.

• Sortino oranı

Sortino Oranı = ( (Portföy dönüşü – Gerekli Dönüş) ) / (Hedeflenen Getiri Altında Kalan Getirilerin Dağılımı)

Sortino oranı ayrıca riske göre ayarlanmış getiriyi de ölçer, ancak hesaplamasında gerekli getiriyi ve altındaki getirilerin dağılımını kullanır.

• Treynor oranı

Treynor Oranı = ( (Portföy dönüşü – Risksiz Oran) ) / (Portföy Betası)

Treynor oranı, standart sapma yerine portföy beta kullanarak bir yatırımın alınan riske göre getirisini ölçer. Yani tek fark, standart sapma yerine portföy betasını kullanmaktır.

Sharpe oranını kullanmaya örnekler

Hisse senetleri ve tahviller arasında bölünmüş yatırım portföyünüzü çeşitlendirmeyi planladığınızı varsayalım. Seçimler, yıllık getiriler ve riskler aşağıdaki tabloda yer almaktadır.

Risk Fonu	Yıllık Getiri	Yıllık Risk
A	10%	15%
B	15%	30%

Hem Risk fonu A hem de Risk fonu B çift haneli yıllık getiri elde etti ki bu harika. Serbest Fon B, %15 yıllık getiri ile Serbest Fon A’nın yıllık %10 getirisinden daha fazla kar elde etmiş görünmektedir. Ancak, bir yatırım kararı vermeden önce bu getirileri elde etmenin içerdiği riski göz önünde bulundurmak önemlidir. Daha yüksek getirilere öncelik vermek doğal olsa da, bu getirileri elde etmenin içerdiği riski değerlendirmek çok önemlidir.

Yukarıda belirtilen riskler ile yıllık getirilere farklı bir bakış açısına sahip olabilirsiniz. Şimdi, hangi yatırım portföyü daha çekici görünüyor? Kafanız karışmış olabilir. İşleri kolaylaştırmak için Sharpe oranının devreye girdiği yer burasıdır.

Ödül-volatilite oranını kullanarak risk ve getiri arasındaki değiş tokuşu belirleyebilirsiniz. Sharpe oranı, her iki faktörü birleştirir ve hangi yatırım portföyünün daha iyi göründüğünü değerlendirmeye yardımcı olur.

Sharpe oranını kullanmak için risksiz oranı bilmeniz gerekir, örneğin 10 yıllık Hazine bonosu bazında %1. Ödül-volatilite oranı hesaplayıcısına veya Sharpe Ratio formülüne ilgili tüm sayıları girerek, hangi hedge fon yöneticisinin riske göre ayarlanmış getiriler elde etmede daha fazla beceri gösterdiğini belirleyebilirsiniz.

Önce formülü tekrar gözden geçirelim:

Sharpe Oranı = ( (Rx-Rt) ) / (SD Rx)

Risk metrikleri hesaplaması, Serbest Fon A’nın yıllıklaştırılmış Sharpe Oranı’nın 0,6’lık, Serbest Fon B’nin 0,46’dan daha yüksek olduğunu gösteriyor, bu da Serbest Fon A’nın risk birimi başına daha fazla getiri ürettiğini gösteriyor.

Daha yüksek bir Sharpe oranı genellikle daha iyi olarak görülür. Bununla birlikte, Serbest Fon B, riski azaltmak ve daha yüksek getiri elde etmek için getirileri artırarak veya hesap bakiyesindeki dalgalanmaları azaltarak Sharpe oranını iyileştirebilir.

Sharpe oranı oynaklığını kullanmanın faydaları

Çoğu profesyonel koruma fonu yöneticisi, Sharpe Oranı gibi bazı riske göre ayarlanmış ölçümleri dahil etmeden yıllık getiri hakkında fazla bir şey söyleyemez. Bunun nedeni, kendi başlarına yıllık getirilerin Wall Street’te anlamsız olmasıdır.

Perakende tüccarlar, yatırım sonuçlarını tartışırken yüzde getiri oranına odaklanma eğilimindedir ve genellikle geçen yılın %100 getiri gibi etkileyici rakamlarına atıfta bulunur. Bu iyi bir performans gibi görünse de, tüccarlar bu karlara karşı gösterdikleri tepkilerde aşırıya kaçabilirler.

Yalnızca yüksek getiri yüzdesine odaklanmanın sorunu, bunların nasıl elde edildiğinin belirsiz olmasıdır. Tüccarın mükemmel ticaret becerilerine sahip olması, aşırı risk alması veya piyasanın elverişli olması ihtimal dahilindedir.

Sharpe oranı gibi risk ölçümlerinin kullanılması, yatırım sonuçlarının beceriye bağlı olup olmadığını ayırt etmeye yardımcı olabilir. Ödül-volatilite oranı ve Sharpe Oranı, devam eden pozitif sonuçların olasılığını ve riskini ortaya çıkarabilir. Riske göre ayarlanmış getirileri analiz ederek, tacirlerin ve yöneticilerin nasıl kar elde ettiğini anlayabilirsiniz.

Sharpe oranını kullanmanın sakıncaları

Sharpe oranının faydalarına rağmen sınırlamaları da vardır. Özellikle, Sharpe oranı riski aşırı basitleştirme eğilimindedir. Risk fonu yöneticileri, tüccarların bu oranları yakından takip ettiğini bilirler ve bu nedenle Sharpe oranını bir dereceye kadar manipüle ederler.

Alım satım performansını ölçmek için ödül-volatilite oranı kullanılırken üç soruna dikkat edilmelidir:

1. Sharpe oranı öncelikle fiyat ve riski dikkate alır ancak likidite veya temerrüt riski gibi diğer riskleri hesaba katmaz. Sonuç olarak, bir fon yöneticisi, Sharpe oranı hesaplamasına yansımayan bu tür riskleri alarak yatırımcıları aldatabilir.
2. Sharpe oranı öncelikle fiyat ve riski vurgular. Ancak, bir fon yöneticisi getirileri artırmak için türev ürünler kullanıyorsa, bu Sharpe oranında belirgin olmayabilir.
3. Sharpe oranı geçmiş getirilere göre hesaplandığından geriye dönük bir ölçüdür. Bu nedenle, riskten korunma fonu yöneticisinin gelecekte aynı düzeyde pozitif getiri sağlamaya devam edebileceğinin garantisi yoktur.

Dalgalı bir piyasada, riskten korunma fonu yöneticilerinin gerekli olan her ne şekilde olursa olsun getirileri artırmaya çalıştıklarını görmek alışılmadık bir durum değildir.

Sonuç

Ödül-volatilite oranı, bir portföyün performansını değerlendirmek ve bunun bir hedge fon yöneticisinin uzmanlığının mı yoksa sadece ek risk almanın mı sonucu olduğunu belirlemek için önemli bir yöntemdir. Bir ödül-volatilite hesaplayıcısı kullanarak, bir fonun genel performansını riske göre ayarlanmış bir temelde inceleyebilir ve getirilerini daha net bir şekilde anlayabilirsiniz. 

Ayrıca Sharpe oranı, risk seviyesi hakkında bilgi sağladığından, bir portföye yeni bir varlık veya varlık sınıfı eklemenin veya portföyden çıkarmanın kalitesini ve etkisini değerlendirmek için değerli bir araçtır. Bu nedenle, ödül-volatilite oranı ve Sharpe oranını birleştirerek, bir fonun performansını daha iyi anlayabilir ve daha bilinçli yatırım kararları verebilirsiniz.

Sonuçlarına ilişkin kapsamlı bir anlayış elde etmek için bir portföyün veya hisse senedinin performansının risk bileşenini dikkate almak önemlidir. Bu, yatırım seçeneklerini değerlendirirken, risk ve ödül metriklerinin harmanlanmasına izin verdiği için, ödül-volatilite oranını hesaplama konusunda iyi bir anlayışa sahip olmanın çok önemli olduğu anlamına gelir. Bunu yaparak, yatırımın doğasında var olan riskleri hesaba katan daha bilinçli kararlar verebilir ve aşırı risk alma veya diğer faktörlerden kaynaklanan yüksek getiri rakamları tarafından yanıltılmaktan kaçınabilirsiniz.